【中國窗訊】上證綜指昨日最低探到2284點，雖然大盤隨后反彈，最終收復2300點，但大盤跌穿2300點仍給內地兩市蒙上了一層陰影。大盤盤中跌破2300點，意味著股改的成果如今已面臨被全部吞噬的危險，2005年6月6日以來的長牛行情已經接近推倒重來。
大小非斷送牛市
2245點是內地股市2000年長牛行情的最高點，經過一年半的持續上揚，2001年6月14日上證綜指最高見到了2245點。但由於管理層突然推出「國有股減持辦法」，市場對國有股減持壓力的擔憂演變成瘋狂的拋單，導致內地股市出現長達4年的大熊市。到2005年6月6日，上證綜指最低跌破1000點，最低見到998點，最大跌幅為55.5%。大盤在2001年6月6日跌穿1000點后止跌反彈，不是由於股市自身的動能，而是管理層啟動了股權分置改革，讓市場各方看到了解決大小非問題的希望。從2001年6月6日的998點到2007年10月16日的6124點，大盤出現513.6%的升幅，在全球資本市場中表現最佳。但從今年開始，大小非相繼進入解禁期，市場才真正地感受到大小非的威脅。可以說，大盤從6124點跌到2284點的根本動力就是大小非；內地股市去年10月以來之所以全球最熊，之所以遜於出現次按危機的美國股市，遜於出現貨幣危機的越南，最根本的原因就是只有中國股市才有大小非的壓力。
無法回避的代價
到現在為止，內地兩市大小非解禁還處於初始階段，還有80%以上的大小非沒有進入解禁期。這些大小非將在今年、明年，甚至是后年相繼出籠，其對內地兩市的影響仍然是長期的曲折的。大小非問題是內地股市自成立以來就存在的，內地股市在設計的時候就出現了小部分股份流通，大部分股不流通的問題。隨著市場規模的擴大，大小非積壓越來越多，對市場的威脅也越來越大。從1991年到2001年，市場不知有多少次因為出現國有股減持的傳言而大跌的情况。2001年6月14日到2005年6月6日，國有股減持問題導致股市長達4年55%以上的大跌，從2007年10月16日到昨日，內地股市同樣因為大小非問題而出現為期10個月幅度達到62.7%的暴跌。2005年6月6日內地兩市的暴跌因為管理層啟動股權分置改革而出現逆轉，而今，從去年10月16日開始的暴跌還見不到完全止跌的跡象。到現在為止，管理層出台的關於解決大小非問題的所有努力，都沒有奏效，也很難奏效。大小非問題至今仍像洪水猛獸，對內地兩市的穩定和健康發展構成嚴重的威脅。如何既能解決大小非流通問題，又能使市場保持基本的健康發展，是一個考驗管理層和市場各方智慧的大問題。
言底尚早
從發展的角度來說，大小非問題是困擾內地股市發展的歷史問題，也是制約內地股市未來發展的重要問題，內地股市要實現可持續發展就一定要解決大小非問題，而要解決大小非問題市場就無可避免地要付出慘重的代價。解決這個問題需要時間需要空間需要耐心，更需要市場各方的理解和支持。而一旦解決了大小非問題，卸掉了束縛內地股市發展的包袱，內地股市的未來發展的空間將是非常廣闊的。從現在的情况看，2245點很難成為去年調整以來的底，底在哪里？市場各方還要看管理層將如何出牌。
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