可部署長線投資

    不是中國政府不欲「打救」內地股市，是不可為。

    首先，當前和今后一段時間中國內地經濟政策措施必須服從於既要「保持經濟平穩較快發展」，又要「控制物價過快上漲」并「把抑制通貨膨脹放在突出位置」顯然，這些是相互掣肘的目標。維持股市穩定是從屬目標，投資者不應該期盼中國政府會以刺激股市回升為主要目標來推行重大政策措施。

    其次，無論中國宏觀經濟形勢還是內地股市走勢，都受制於全球經濟形勢和全球金融市場走勢，這是中國經歷30年改革開放、與全球經濟和全球金融市場已建立一定聯繫的題中應有之義。中國政府即使欲采取主要以推動內地股市回升為目標的政策措施，也必須估量有關政策措施在內地股市已在一定程度上對外開放的條件下能否達致預期效果。尤其必須警惕，倘若刺激內地股市回升的政策措施不是吸引游資進入，而是提供外資以「套現」撤退的機會，豈非事與願違？

    決策的困難反映「形格勢禁」，但這不等於內地股市將繼續下沉。只要內地股市投資者全面評估全球、區域和中國經濟形勢，建立起對中國經濟相對於全球其他國家或地區的經濟仍具較強抵抗力的信心，便會明白，滬深股市以目前的市盈率和上市公司普遍經營業績來衡量，已處於值得考慮部署長線投資的水平。

    我在本欄一再分析指出，即使未來一兩年全球大部分國家或地區可能陷入「滯脹」，但是，中國內地經濟可能「脹」而不會「滯」。一是中國以擴大內需來保持增長猶有可為；二是中國經濟體制既在頗大程度上建立了市場調節機制，又在相當程度上仍保持政府行政調控功能，二者相結合，中國具備世界上幾乎無一其他國家或地區可以相匹的對抗風險、防範危機的能力。

    香港缺乏內地的上述兩大優勢，或許難以抵御全球大部分國家或地區可能「滯脹」的冲擊。然而，香港畢竟已是中國的一個特別行政區，近些年來通過CEPA等機制已在一定程度上與內地經濟一體化。只要善加利用這一特殊優勢，當可克服困難。

    周八駿