【中國窗】訊 決策的困難反映「形格勢禁」，但這不等於內地股市將繼續下沉。只要內地股市投資者全面評估全球、區域和中國經濟形勢，建立起對中國經濟相對於全球其他國家或地區的經濟仍具較強抵抗力的信心，便會明白，滬深股市以目前的市盈率和上市公司普遍經營業績來衡量，已處於值得考慮部署長線投資的水平。
中國內地股市經歷了罕見的「過山車」式大起大落——2008年8月20日，上證綜合指數收市報2,523.28點，漲7.63%；深證成分股指數收市報8,531.15點，漲7.13%。8月21日，上證綜合指數收市報2,431.72點，跌3.63%；深證成分股指數收市報8,243.03點，跌3.38%。
8月20日滬深股市為何大升？因為市場流傳中國政府將「救市」。8月21日滬深股市為何大跌？因為「救市」傳言未獲中國官方確認。
股市跌勢難以扭轉
8月21日跌幅不及8月20日升幅，反映內地股市投資者「久旱盼甘霖」般盼望利好消息，最為殷切的自然是盼中國政府「打救」；也折射內地股市在短短8個月大跌了逾六成后，在技術上已具備「築底」回升的條件。
回顧自1991年以來內地股市歷史，幾乎每一次市况呈現「井噴」式大升都是「熊市」轉入「牛市」的開端。8月20日又一次「井噴」式大升，如果按先例，也應是滬深股市重新返回「牛市」的徵兆。然而，翌日再度大跌，說明這一回情形有悖於「傳統智慧」。
我在2008年8月22日發表於本欄的《內地股市的特徵與共性》結尾指出：「必須重視的是，環顧全球，越南和中國內地股市大跌作為最新現象，迄今雖無其他跟隨的個案，卻頗具示性。
一方面，越南股市和中國內地股市同屬新興股市，其大跌折射新興股市在市場制度化建設和投資者成熟度等方面均有不足。另一方面，中國內地作為當今世界增長最快、最具影響的最大發展中經濟體，越南作為甚為活躍、與外部經濟聯繫迅速拓展的發展中經濟體，其股市大跌在相當程度上也反映，由美國次按危機引發的發達國家金融動蕩和經濟趨於衰退，以及全球大宗商品價格尤其石油和糧食價格猛漲，已開始對發展中國家產生不可低估的負面影響。在這樣的意義上，中國內地股市大跌，又折射當前全球經濟的共性。只要全球經濟形勢繼續惡化，中國內地股市下跌趨勢就難以扭轉。」——這就是這一回內地股市不能以「傳統智慧」來判斷的原因。
