2010年方能解決問題

    市場預期，自去年年初次按風暴正式開始后的5年內，全球對次按相關資產所作出的減值撥備，會累積到10000億美元，約相等於本港2008年7月底市值（16.45萬億港元）的47%，這已經算是一個很大的數值，因此，若以紐約交易所去年12月底的總市值約89.23萬億港元計算，因次按所產生的撥備相等於紐約交易所總市值的18.4%，若果以市盈率的概念來看，約相等於紐約交易總市值的5.4倍，可見該數值一點也不簡單。

    投資者由此可以明白筆者為何會認為次按風暴所帶來的影響會非常大，若果處理不好的話，不但會令美國的金融企業有機會破產，而且更有機會為歐洲及亞太區的金融企業帶來很大的冲擊，因為該等投資產品的主要買家都是歐洲及亞洲央行，又或者是當地的主要金融機構。所以各國的央行對這次的問題非常着緊。不過，問題始終未能迎刃而解，最主要的原因，仍然是美國房屋市場「愈跌愈有」，令樓價持續下跌，更多的債務產品要繼續作出撥備。預期這種狀况最少會維持至2010年，所以，即使股市可以預早六至九個月反映經濟及企業盈利好轉，最快也要在2010年第一季中才有望擺脫持續下跌的困局。

    看來，美股跑贏其他股市而錄得較小的跌幅，理論上是不大可能的，而唯一可以解釋美股相對較強的原因，相信是因為今年有總統大選，以及市場上商品投資的風險仍然相對偏高，令大部分早前在商品市場中的資金選擇重返股票市場之中，以致美股走勢得以支撐。但筆者則相信股市最終會調整錯價，令道指最后回落，并失守10000點，而以現時道指的技術支持位計算，相信指數會有力向下跌落9800點水平。

    新鴻基金融集團策略師 彭偉新