比爾·米勒

    「股市常青樹」看錯大市

    直到2006年，美盛公司（Legg Mason）明星經理比爾米勒管理的美盛價值信託基金創造了連續15年跑贏標準普爾500指數的輝煌成績。米勒本人也因此受到眾多投資者的追捧和崇拜。然而，最近兩年，米勒似乎失去了投資「魔力」。

    美盛公司上周二公布，由於資產撥備以及次按相關損失，公司出現上市以來的首次季度虧損，虧損額達2.55億美元。上周五收盤時，美盛公司股票收報55.09美元，今年以來累計下跌24.7%。

    2006年，米勒管理的美盛價值信託基金第一次沒能跑贏標普500指數，當時美盛價值信託基金的收益率為5.9%，同期的標普500指數則為9.9%；2007年，美盛價值信託基金再次落后標準普爾500指數6.7個百分點；而今年，美盛價值信託基金的收益率已經下降了16.35%，遠遠遜於同行表現。

    錯誤地估計了大盤走勢令米勒一朝斷送了15年的輝煌。去年11月時，米勒曾表示，目前處於困境中的金融、房地產企業和消費品公司都有望成為下一輪的大贏家。他表示，已經對美盛價值信託基金的投資組合進行了大規模調整，大量買入這一類的股票。他當時特別提到了全美金融公司。截至去年9月30日，美盛價值信託基金將其約2%的資產投入到了全美金融公司，持有后者9.25%的股份。然而次按危機卻令全美金融公司的股票下跌了87.9%。不僅如此，米勒還重倉持有貝爾斯登銀行的股票，而這家銀行若非仰仗美國聯儲局出手相救，恐怕已經破產。另外，微軟宣布放弃對雅虎的收購計劃，導致后者股價下滑了11.5%。對於雅虎第二大股東的美盛價值信託基金來說，這無疑是雪上加霜。現在，美盛價值信託基金前五大重倉股為亞馬遜公司、摩根大通、AES公司、Aetna公司和雅虎。

    對於目前的危機，米勒表示，自己以前也曾經歷過。他說：「1990年時也出現了房地產市場衰退、油價飆升、銀行和金融機構陷入困局甚至破產的局面，我曾利用了那一次的價值重估機遇，實現了很長一段時間的超額回報。」「唯一不同的是，現在我們的管理的資金規模更大了，因此受到更多投資者的關注。」米勒表示，「這是自大蕭條以來最為嚴重的經濟危機。它是全球性的，結構性的。我們還不清楚監管者將采取什麼措施來化解這場危機。因此，現在下判斷還太早。」「我只能說，從現在開始情况將會得到改善，最壞的時候已經過去了。」