環球股市經過首季的大跌市后，從3月底始顯著回升，多個股市的跌幅現已收窄至只有單位數字，投資氣氛又再度樂觀起來。多位著名投資者表達看好經濟言論，例如股神巴菲特，在旗下控股公司巴郡的股東周年大會指出，美國金融危機最惡劣的時刻已過。

    的確近期美國的經濟數據逐漸改善。根據美國勞工部公布的數據，今年4月份，美國非農業職位減少2萬個，遠勝於市場預期的減7.5萬個。此外，4月份失業率則由3月份的5.1%，跌至5.0%，勝於預期的升至5.2%。美非制造業指數重上榮衰線除了勞工市場改善外，服務業景氣亦回升，美國供應管理學會(ISM)編制的非制造業商業指數(NMI)由3月份的49.6，上升至4月份的52.0。該指數重新站上50點榮衰線，代表美國服務業結束為期3個月的萎縮期。接受Thomson Financial/IFR調查的經濟師原先預測，4月份指數微跌至49.3。

    由於經濟開始好轉，加上美息累積的減幅已大，美國聯邦公開市場委員會在4月底減息0.25%后發表聲明，暗示短期內將停止再減息。筆者認為，環球股市短期升幅過急，或趁美國停止減息而略下調；但對中長線走勢不會構成影響。從以往的數據看，美息見底橫行期間，美股通常也會上升。過去20年，由減息周期的最后一次減息行動，到再次加息的一段期間，標普500指數每次也可錄得升幅(見附表)，其中1996年初美息見底橫行的一次，維持了419天，標普指數在這段期間升達24.1%。

    減息作用一般滯后半年

    息口見底之所以能刺激股市上揚，是因為市場將此解讀為經濟前景漸露曙光；另外則因為減息的作用一般滯后半年，當聯儲局暫停減息時，之前減息行動的利好作用正逐漸浮現，因此美股后市不能看得太淡。除此之外，今年是美國總統大選年，傳統上美國執政政府會盡力搞好經濟，以爭取選票，這將為美股帶來支持。(從過去50年統計顯示，標普500指數於大選年上升機會達85%)！

    標普大選年上升機會達85%

    若美股后市看漲的話，環球股市料也有不俗表現。不過很多新興市場短期升勢過急，現水平買入面對較大的下跌風險。相反美股下跌風險應相對較小；因此筆者認為美國基金具一定的值博率。受香港證監認可的美國基金數目眾多，而且沒有一隻持續有突出表現，讀者若有興趣投資美國基金，須温可靠的投資顧問助閣下尋找最合適的美國基金。全球華人國際投資交流會主席

    東驥基金管理董事總經理龐寶林