美首季GDP增長是誤導

    美國第一季GDP增長0.6％，數字本身并非計算方面的錯誤，但出現增長的原因完全是計算方式帶來的結果：以該季三個月的每月平均數，與前季度的作對比。而一般普羅大眾并不會細究數據的計算方法，只會對政府公布出來的增長數字照單全收；如只觀看結果，大家直覺上便很容易認為經濟活動在今年一月、二月以至三月皆有增長。但是如細探上述期內的每月整體數字，按月比較起來，可知由今年一月份開始，GDP是下跌而非上升：今年三月份比對一月已下跌1000億美元。無奈，政府并沒有提供按月比較的數據，但心水清者當不難發現箇中的關鍵。

    存貨上升意味經濟需求降

    縱使大家不清楚美國政府以何比對基礎計算GDP，但如細心留意帶動首季經濟增長的動力，主要來自存貨的上升及貿易出口的改善，便不能不對這個一直由個人消費推動的經濟體系前景感到憂心。一方面，未出售的存貨上升，某程度上已意味經濟整體需求有所下降；另一方面，存貨積聚特別在經濟前景暗淡之下，將在未來幾個月甚至半年內削減企業增產的意欲，從而對期內經濟活動產生消極的影響。

    眾所周知，美國消費活動占GDP達7成之強，而美國客觀環境對當地消費活動構成不利影響的壓力逐步升溫。自去年8月美國次按問題曝光后，美國的樓市發展只能用每况愈下來形容。整體來說，美國全國平均樓價的下跌速度，更呈現加劇的迹象，過去12個月平均樓價下跌12％，但過去3個月平均樓價已下滑25％。美國樓市的窘境正正為美國未來消費表現帶來最大的困擾；因為，越來越多美國業主正面對成為負資產一族的威脅。按照Martin Feldstein的文章，估計目前美國的負資產按揭個案達八百萬個，占整體過期按揭貸款的15％，斷供、銀主盤的惡性旋渦正因負資產壓力上升而轉大。