巴塞爾委員會快將推出進一步提升流動資金風險管理標準的監管措施。

    假如大家一直有留意全球金融市場的發展，便會發覺自3月中以來信貸市場的情况已有所改善。雖然信貸危機尚未過去，但市場氣氛似乎已從3月初近乎恐慌的情况大為平靜下來。看來聯邦儲備局推出定期證券借貸安排，以及拯救貝爾斯登（Bear Stearns）的行動成功扭轉市場情緒。

    美國政策利率下調及預期會維持在低水平一段較長時間，亦有助穩定市場信心。歐美地區的銀行的信貸違約掉期價差顯著收窄，溢價大約減半。以美國的銀行為例，交投最活躍的5年期信貸違約掉期中間價差，在短短幾個星期內由170多基點的高位回落至僅僅高於80基點。雖然公司債券價差仍處於歷史高位，但亦有所收窄。

    信貸市場改善

    近期股市表現亦反映信貸市場有所改善，我們當然期望這個情况會持續下去。不過，我們還要留意其他方面的風險。最先引發危機的美國住屋市場的表現極為重要。香港經歷過多次住屋市場調整，深刻體會這些調整對金融穩定的影響。當樓價走勢明顯向下時，沒有人會入市，即使建屋量以至預期供應量大幅減少，以及利率下調，房屋需求仍然會處於低位。

    加上負資產住宅按揭貸款及被收回物業增加，樓價下調的壓力便更大，有時甚至出現過度調整，就如香港在2003年上半年的情况一樣，樓市其后經過一段時間才告回升。目前金融穩定所受的威脅并未解除，尤其若家庭及企業缺乏足夠儲蓄，以致它們沒有足夠耐力熬過艱難的調整期，以及假如金融機構沒有充裕的緩冲資本，風險就更大。