調整外儲結構

    除改變匯率政策外，中國還須調整外匯儲備的外幣結構。目前外儲已逾一萬六千億美元，令提高理財水平日益重要。調整在2005年人民幣與美元脫恥后便應開始，主要方向是逐步降低美元資產比重。實際上，中國只做了增量調整，即在新增外儲中美元的比重下降，但原來的存量結構卻未明顯改善。因此，以美元計外儲或仍持續高速增長，以人民幣計增值卻慢得多。更大的問題是，由於中美息差（美高於中）不斷收窄甚至出現倒挂，央行投資美元資產便受到貶值與負息的雙重損失。這種虧本經營絕不應繼續。而且當人民幣停止對美元升值后，還要完成滯后的調整。

    對付美國單憑勸說無用，而必須有行動。若中國實行上述兩項政策，便可能引發國際貨幣格局重組。人民幣停止升值，并把中國外幣資產由美元轉向歐元，將把歐元進一步推高，令歐美間的貨幣矛盾更深，歐盟也更迫切需要采取行動，去控制歐美間的匯價變動，例如由歐央行吸入美元和減息等，從而可助催生新一代的布雷頓森林穩定匯率協議。此外，美國乃全球最大負債國，吸去世界儲蓄約八成，包括中國在內的全球債權國有必要聯合起來，阻止美國賴債。因此中國應與東亞及產油國等債權國協商，共謀穩定匯率方案，防止美國賴債及因美元大貶引發國際金融經濟危機。

    有中國學者建議把人民幣貶值，以方便加息和消除負利率，并避免在通脹及外儲上升中，因升值而加重出口及財富損失。這種觀點不無道理，但現即行之或許過急，故應先停止升值，然后再看情况徐圖后計。

    凌昆