踏入4月下旬，港股走勢轉好，恒指除企穩24000點外，還升破25000點及26000點阻力位，重上100天移動平均線。港股上升動力來自內地及美國，美國上周減息，美股隨即大幅上升而帶動港股，上周五美國失業數據比預期好，道指重上13000點，全球股市也回升。

    減息周期尾聲投資者復信心

    當大家看淡后市之時，恒生指數卻升上26000點，市場認為減息周期及次按信貸問題已接近尾聲，投資者恢復信心入市。

    來自內地股市的動力更加重要，事實上內地A股自年初至4月下旬一直下挫，影響內地股市下挫主因是非流通股解禁，內地股民稱「大小非」，再加上部分上市公司競相圈錢，在沒有資金需要的情况下，仍然大額集資。先有平安保險(2318)宣布集資1600億元，繼有浦東發展銀行及深圳發展銀行宣布大額集資。當然還有內地政府的宏觀調控緊縮經濟手段。全球商品價格上升導致通脹加劇，消費物價指數升上8.7%的16年高位，投資者信心跌至低谷。上證綜合指數自去年10月16日歷史高位6124點后滑落至4月22日的2990點。

    A股反彈A50似春江鴨

    市場認為A股跌破3000點后，會觸發大崩盤，災難性的斬倉，雖然預料上證綜合指數跌至2000點；但是災難的預期沒有發生，內地股市反而在跌破3000點的心理關口后，立即戲劇性反彈。內地政府在4日內宣布兩項救市措施，首先是「大小非」沽貨安排在大額成交板，而「大小非」沒有預期效應，預料會減印花稅，內地股民認定中央不會讓股市沉下去。

    春江鴨預知水暖，在中央宣布兩項救市措施前，成交很少的A50基金(2823)忽然成交大增，以前每日成交不足一億元，更加沒上十大成交榜，但是當內地股市在尋底時，忽然有投資者大量購入A50基金，成交量達40億元以上，不尋常成交量，基金經理也隨即公布在一周內單位基金增加一倍。在A股反彈(4月22日)前，已有投資者料內地股市見底回升，追入A50基金。

    中石油暴利稅有轉機

    沉靜了半年的中石油(857)及中石化(386)從低位反彈；中石油A股是惡股之首，從高位48元人民幣，跌至破發行價16元人民幣。當投資者失望時它又戲劇性反彈，市場消息傳中央會檢討制定石油暴利稅基制，暴利稅是2006年訂立的，當時訂立40美元一桶以上便要付20%給中央財政部。2007年中石油要支付超過200億元人民幣暴利稅，現在油價已逾110美元一桶，2008年首季中石油需要付暴利稅超300億元人民幣，如果新制度以80美元一桶才計算暴利稅，中石油每年可省數百億元的稅款。空穴來風，必定有因，當股價最低迷時，竟有180度的轉變，到底是消息奇準還是不切實際的願望而已？

    富昌證券總經理藺常念(作者為證監會持牌人)逢星期二刊出