雖然中央已經推行從緊貨幣政策，但內地的通脹問題未見紓緩。內地3月份整體消費者價格指數(CPI)較上年同期增長了8.3%（見附圖），令今年第一季度折合成年率后的通脹率達到了12.9%。期間食品價格更上升達21%，是令CPI上漲的「元凶」。部分經濟學家認為食品價格上升，主要是因為氣候惡劣、牲畜疾病以及配送系統不暢這些短期因素影響，并認為這勢頭不會持久。若按照這種觀點，一旦食品生產恢復正常，內地的通脹問題應會顯著緩減。

    引發物價上漲非食品價升

    但筆者認為，這種看法有點過分樂觀。食品價格上漲固然會推高CPI，但它們并非引發物價上漲的根本原因。須知道當食品漲價，內地家庭在食物上的開支就會增加，從而需要降低其他消費的比重，這會對食物以外的物價帶來壓力。這樣會減少、甚至抵銷食品價格上升的影響，令整體物價不會顯著上揚。

    當然我們不是生活在一個理想化的世界，各類價格變化不會完全地「此消彼長」。不過價格補償的情况是有的，而且可以計算出剔除食品價格后的物價變化。因此我們可計算食品價格上漲，會給消費指數的其他組成部分帶來了多大的降價壓力。