人民幣存款增長是市場的自然發展，并無對香港或內地的貨幣管理帶來不良影響。

    讀者或會留意到近幾個月香港的人民幣存款迅速增長，於今年2月底已達478億元人民幣，較上月份上升18%以上，較3個月及1年前亦分別上升58%及92%。3月份的數據仍在整理當中，但我相信同樣也有較大的升幅。這個情况引起了一些關注，有評論指會對港元地位及內地貨幣管理有影響。讓我嘗試對這些數據的背景因素作出分析。

    引致人民幣存款較為迅速的增長有三個原因。第一，股票市場表現欠佳，看淡的市場情緒(希望只屬短暫)促使投資者另尋其他資金出路，銀行存款及債務工具自然成為股市以外的選擇(於3月底，恒生指數較10月底高峰時跌近三成)。第二，過去幾個月人民幣匯率的彈性有所增強，市場存有人民幣升值的預期。第三，港元存款利率跟隨美元利率下跌，自2005年出現的港元與人民幣利率之間的溢價已轉變為折讓。現時港元儲蓄存款年利率約只有0.1厘，人民幣存款利率則約為0.5厘。現時后者主要取決於中國人民銀行深圳市中心支行給予香港人民幣業務清算行(即中國銀行(香港)有限公司)的息率。