最近港股氣勢甚勁，不過恒指在26000點會是一個主要的心理關口；一方面在年初跌破這個支持位之后，跌勢一觸即發，直線急速下滑，另一方面恒指由高位32000左近跌至今年的低位，若真的是反彈的目標一半，亦是在該水平附近。現時看外圍股市走勢，上升空間不大。

    美股其實是處大型上落市，踏入業績期，氣氛一度好轉；但企業盈利消息只是好壞參半，要再向上突破看來有難度。昨日亞洲區股市動力也一般，顯示大家仍抱審慎態度。

    不過港股仍存較多變數，因中資股的表現，主要視乎內地A股，反而與外圍的關系不大。內地剛剛公布調低印花稅，是千呼萬喚終於出來的消息，實質效力卻有限，因為股票的波幅太大，上落幾成，區區的印花稅，不算是什麼成本。

    中央變調派錢始料不及

    對A股真正重要的影響，是近期中央對煉油業務的補貼，一下子注入了一個新概念。年初時內地為了控制通脹，發改委凍結了部分物價，令不少企業面對原料漲價，卻不能轉嫁予客戶，所以盈利大跌，這是中資股轉勢其中一個主因。可是忽然殺出中央津貼，變調派錢給股東，是一個早前未有計算在內的因素。不過大家還要明白，這些受資助的企業，在跌市時被大舉拋售，現在轉勢，順帶有挾淡倉的推動力。

    在短期之內，不妨以補貼這個概念作為主打，值博率會稍高。中石化(386)最近升幅甚勁，因為是最主要的得益者，但已上升了幾日，挾倉效應不會太勁。中石油(857)情况相若，何况中石油補貼較近，升幅更大，其實不合邏輯，應該是補倉所致。

    以補貼概念博電力股

    所以，現時應考慮電力股，大唐(991)或華潤電力(836)都可取。電廠和煉油都一樣，都是在限制漲價后利潤大減甚至虧損，如果電廠不獲資助，可能減少投資，令日后存在樽頸風險。雖然政府不一定會出手，但只要市場有所預期，便會有升幅，昨日便剛剛發力，而由於股價早前太低殘，依然有水位去博。不妨追入它們的認購證，以正股回落一成作止蝕為準則。

    不過這個概念不可以無限延伸，因為政府不可能津貼所有行業，否則只會鼓勵欠缺效率的經營；大前提應該是那些和民生息息相關的巨企，一方面順帶穩住股市，另一方面以免民生受到干擾，因此股票的選擇範圍比較狹窄。

    A50現溢價值博低

    至於近日熱炒的A50(2823)，昨日第一次出現溢價下降的迹象，午市便跟不上A股的升幅，反映出投資者開始審慎。A股始終面對流通量大增的問題，連同減印花稅，是短期內第二次出招，要小心市場會認為好消息已差不多。由於A50近來溢價大升，一旦人心轉向，可以遠遠跟不上A股表現，值博率甚低。豐盛融資資產管理黃國英(作者為證監會持牌人)逢星期四刊出