2007年9月7日，香港政府動用了外匯基金二十四億四千萬港元，買入一千五百七十一萬股港交所的股票，令政府持有5.88%，成為港交所最大單一股東。

    有人認為，政府的行動是破壞自由經濟的秩序、擾亂市場買賣的平衡；亦有人認為，政府的行動可以減少外來資金的敵意收購、增加港交所董事選舉的影響力。其后，財政司司長曾俊華在公開場合宣布購入港交所時，指出此舉并非純粹投資，而是有明確目標，希望推動港交所發展，令投資者揣測入市是為未來的港、滬、深交易所合併事宜鋪路。

    姑勿論投資者的憧憬是否正確，以及政府如何推動港交所發展，長遠來看，港、滬、深交易所的合併對中國金融體系走向國際、港交所維持競爭力都是有利的。

    合併對內地和香港雙方有利是不爭的事實，但目前卻不具備條件。中國證監會指出，不同的市場在市場效率、市場成本以及市場監督等方面會有差异，內地與香港證券市場的合作是漸進式的，目前合併還是看不到。除了中國證監會提及的差异，還有一些基本的問題阻礙合併。

    制式的差异阻礙了港、滬、深合併的事宜，香港交易所實行公司制，而滬、深交易所則行會員制，在不同的制式下難以用紐交所的一套──以換股及現金交易來進行併購。

    一、A、H股的差價問題

    A股的股價較H股的股價普遍為高，合併后，企業的股票價格理應沒有了A、H股之分，股價亦應走平。但現今兩地股價有很大的分野，要令A、H股價大幅拉近才有合併的可能。

    二、人民幣匯率的管制

    最重要的是，要有自由的匯率兌換，才可有交易所的合併。合併意味着在港交所可以直接投資滬、深交易所上市的企業，亦即港幣可以自由兌換成人民幣。對中國而言，現階段未是全面開放人民幣的適當時候，因為人民幣全面開放的話，會大大影響中國的金融狀態。人民幣現階段依然是封閉的，只能有限制地兌換，沒有自由兌換的人民幣，三地交易所合併根本是天方夜譚。

    三、一步一步走向合併

    雖然在短時間內要令港、滬、深交易所合併是不可能的，但很多重要的金融事件都要長時間去實行，歐元便是其中的例子。所以，港交所要繼續和中央磋商，為合併達成共識，一步一步走上合併的道路。

    1. 港、滬、深交易所制式不同帶來的影響相對較小，改變交易所制式對整體社會民生的影響相對不大，反而交易所本身要進行改革才行，管理層要由非牟利的想法變為為股東爭取最大權益，合適的人選因而變得十分重要。

    2. 香港和中央先合力減少A、H股的差距，當減少A、H差價后，再加入沽空的機制，可以真正做到A、H股價收窄。

    3. 人民幣匯率的管制，需要中央政府決定改革的時間。相對其他因素，筆者認為，外匯的放寬最影響合併的可行性，因為解決了貨幣兌換的問題，才可以做到跨區投資。當然，現階段還有很長的路要走。外匯的管制全面放寬，港交所便真真正正有機會跟內地交易所合併。

    的確，要令不同的制式、不同效率及使用不同貨幣的交易所合併，此刻要克服的困難多不勝數。然而，即使此刻港交所不能輕易地與滬、深交易所併購，但港、滬、深交易所都應循合併的路向前看：港交所透過合併做好協助者的角色，讓內地加快改革的步伐，使滬、深交易所與世界真正接軌，令中國走上更富強的道路。