取決於美國衰退程度

    中國社科院世界政治與經濟研究所張明博士認為，目前關於通脹還是通縮的爭論其實是建立在「脫鉤」論上的。他認為，在經濟繁榮時期，美國經濟和全球經濟的確脫鉤了，但一旦美國經濟發生較大衰退，這時就會發生美國經濟與新興市場重新挂鉤的情况。這種重新挂鉤對目前的全球經濟就有兩個判斷：目前，因為美國經濟還未陷入深度衰退，美國與全球經濟處於正在挂鉤的過程中，在這種情况下，才會出現美國發生滯脹，而其他國家及全球經濟發生通脹的情况。至於未來會怎麼走，就取決於美國經濟下滑的程度是否足夠深，如果美國經濟只是在2008年上半年輕微下跌，在2008年下半年變緩的話，就不會影響全球經濟的上漲，也不會出現全球能源和初級產品價格上漲的趨勢，在這種情况下通縮是不太可能發生的；但如果美國經濟出現深度衰退，如GDP的增長下降負一到兩個百分點的衰退，而且持續時間在半年到一年以上，就可能會拖累全球經濟，全球的能源價格、農產品價格特別是糧食的價格就會發生大幅下滑。在這種情况下，通縮的情况是會發生的。

    張明表示，從長期來看，任何經濟體都有繁榮和衰退交替的周期，伴隨著這種經濟繁榮和衰退的交替，價格也會出現通脹和通縮的趨勢，這種交替是非常正常的。如果說中國長期面臨通縮的風險，最大的問題是固定資產的投資太高了，而且固定資產的投資過於集中和膨脹於鋼鐵、電力、煤炭等行業，這些行業累積了過剩的產能，未來生產的產品過多了，賣不出去，就會降價，導致CPI下滑。另一個因素是商品價格的大幅下滑、美國經濟深度衰退以及來自美國進口需求的大幅下降，這兩大因素導致可能會出現通縮的風險。

    但張明表示：「我覺得對於目前的中國而言，通縮發生的可能性不大。2008年中國經濟面臨的是通脹壓力而非通縮。」香港科技大學經濟發展研究中心主任雷鼎鳴表示「不太相信內地會出現通縮的壓力」。他稱：「首先因為，中國在未來相當長時間內，起碼三五年內，貨幣供應量還是會以較高速度增加，這種情况下，很難出現通縮。」