任志剛：港外滙資金首季很難不蝕

    未涉美次按投資

    【商報專訊】記者周偉立報道：本港百物騰貴，升斗市民都要勒緊褲頭過日子。金管局總裁任志剛昨日出席電台節目表示，難以用匯率遏抑通脹，也不贊成改變聯繫匯率制度或與美元脫恥，以免港人面對更大的風險。而隨着美國次按危機演變成信貸危機，美國經濟步入衰退亦會令本港經濟受到拖累，他提醒市民要有心理準備。任志剛并估計，外匯基金投資今年第一季會錄得虧蝕，甚至可能是歷來最多。

    

去年外匯基金勁賺超過1400億元，但受全球投資環境波動影響，金管局總裁任志剛預計，今年首季外匯基金的投資可能出現虧損，甚至可能是歷來最差的第一季。

    料為歷來最差首季

    任志剛昨日在電台節目中不諱言，去年外匯基金賺了超過1400億，是有史以來最多的一年，但任志剛表示，投資環境是很波動的，很反覆的，今年第一季很難不蝕，至於今年首季是不是歷來最差的一年，任志剛認為是也不奇怪。

    他表示，市場下調的趨勢亦十分清楚，股票及債券市場首季都表現不佳，會影響外匯基金投資收入，但他強調基金沒有涉及與美國次按有關的投資。至於會否蝕過百億元？任志剛說，相對去年賺過千億，100億、200億只是很小的數目，具體數字目前正在統計，適當時間會有公布。至於外匯基金今年的全年表現，任志剛稱很難估計，因為全球投資環境十分复雜，是困難的一年，但強調金管局必會盡力而為。

    為了令外匯儲備投資回報的波動不影響政府財政，去年開始采用以6年平均回報率及財政儲備增減作計算的收費方法，所以無論今年表現如何，都會向庫房提供400多億元作為外匯儲備的回報。對於此方式，任志剛承認，在去年大賺1400多億元的情况下，政府財政儲備收到的費用會比分帳的方式少，但好處是面對投資環境逆轉，財政儲備收入不會因此出現大幅波動。

    任志剛又談及自己的投資理念，他認為，投資應以風險為本，風險是要「冒」的而不是要「避」的，關鍵在於能否有效管理風險。他說，金融是一個風險行業，如果什麼風險也不冒，就不是金融業。

    匯率不是通脹主因

    任志剛在節目中說，香港面對入口來源地價格成本上升等原因，難以獨善其身。面對通脹壓力，他表示，需要小心處理，但金融政策難以遏抑通脹，例如加息會導致本地生產成本增加、樓宇供款增加等，為市民帶來痛楚。他重申，匯率不是引起通脹的主因，而本港通脹加劇，難以從金融角度去遏抑：「就算港紙貶值10%都好，對通脹影響只是1%。」

    任志剛日前在其每周撰文《觀點》中已指出，港元匯率每轉弱1%，短期的本地物價便相應升0.1%，中期升0.2%；若美元兌港元以外所有貨幣貶值10%，短期及中期的本港物價，則分別升0.82%及1.61%。去年因匯率下跌而引起的通脹是0.6個百分點，相當於全年基本通脹約20%。但匯率并非導致通脹最主要的原因；相反，近年單位勞動成本增加，才是通脹的主因。本港經濟自2003年起持續強勁，失業率降至近10年低位，令單位勞動成本在過去1年掉頭回升；加上進口市場的通脹顯著上升，以及美元疲弱，均刺激本港通脹。

    港元與美元脫恥風險大

    他個人認為，利用匯率政策控制通脹的成效不高，反觀將港元與美元脫恥時，風險則「大到難以想像」。至於會否將港元與其他貨幣如歐元挂恥？他則回應表示，過去25年，港元和美元挂恥，好處多於壞處，匯率制度必須從整個經濟周期去看，不能因為美國經歷經濟周期而更改。

    任志剛并認為，美元弱勢只是短暫現象，如果隨便將港元與美元脫恥，更改貨幣制度，那麼多年來辛苦建立的貨幣穩定會毀於一旦。他說：「你改得一次的時候，市場就知道你可能有第二次，那你很辛苦艱苦經營而得來的貨幣穩定，當然穩定的定義可商榷，但你取得的一個穩定，在你一改之后就前功盡廢。」

    美經濟或步入衰退

    他說，可以從財政角度，協助特別受通脹影響的弱勢社群；并指出本年度財政預算案已提出多項措施，紓緩他們的壓力。

    對於美國次按危機，任志剛指出，美國的次按危機已經演變成信貸危機，銀行為避免風險和減低槓桿，會減少借貸，令銀根收緊，經濟放緩甚至下滑。任志剛認為，次按危機至今仍未見底，聯儲局及美國財政部推出的救市措施「遠水不能救近火」，現階段來說危機仍然未過，需要時間觀察，第二季會是關鍵。他并認為，美國經濟可能會步入衰退，而美國作為全球第一大經濟體系出現經濟疲弱，難免會從經濟、貿易和金融等渠道，影響到本港及內地經濟，金融市場亦可能因此出現大幅波動，提醒市民要有心理準備。

    本港銀貸方面，任志剛說，金管局已向銀行發出指引，不應提供首數年免供本的按揭借貸，以免香港出現次按問題；他希望銀行管理好風險，投資者也須考慮是否能管理風險。