加息才是化解之道

    資金不願進入美國，使透過衍生性商品放大槓桿交易的金融銀行、私募基金頭寸更緊，資金情勢更加緊俏。過去貨幣學派理論所深信的注資、降息都更像是引鴆止渴。結果就是沒完沒了，降息越多，美國資金枯竭越嚴重。然而離開股市的資金不會讓其他國家受惠，因為其他國家經濟都與美國高度連動。於是熱錢從工業原料大宗物資、能源、貴金屬一路追捧到食品期貨。衍生性商品讓資金光速移動，造成通貨膨脹全速前進。

    聯儲局降息救不了房貸戶，因為通脹預期使得中長期國債利率高企，民眾一方面受高通脹所苦，另一方面，按揭貸款利率與長期利率連動，使得次按苦主仍然無力負擔房貸還款，大批持有次按資產的金融機構仍然面臨龐大資金壓力。

    由於次按占房貸市場的比例有限，少數次按業主無法還款的問題本來并不大。然而，在聯儲局錯誤的貨幣政策下，經濟降溫逐漸變成衰退，漫無止境的降息再推一把，使得「畢馬龍效應」逐漸擴散，金融市場災難引發的經濟大蕭條也隱隱若現。

    唉，聯儲局何時才能了解貨幣學派的學理已經不適用，真正該做的是透過加息及其他類似手段，一則拯救美元危機，一則引導美國民眾儲蓄，才是力挽狂瀾，化解「畢馬龍效應」慘劇的可行之道啊！

    香港中文大學財務系副教授葉家興