目前本港銀行資金相當充裕，在美國持續減息下，本港存款息率已低至接近零，以100萬元活期存款計，年息亦僅為0.01厘或100元而已，面對高達6.3%之通脹，資金之購買力正被逐步削弱。而對抗通脹，傳統經驗告訴我們，資金最終會流入樓市及股市。光說樓市，由於供樓支出較租樓為低，故樓市仍在健康發展中，加上一般供款只占家庭入息的三分一，故樓市仍可續看好，但對比來說，股市則頗為背馳，要解釋亦不太難，因市內充滿不少衍生工具，其中又以Ac-cumulator之殺傷力最大，不少資金正是由於須高點接貨達12至24個月，因此令被綑縛之資金實不計其數，此點可解釋為何股價越跌越無買盤承托，因不少購買力已被縛於高處也。

    大市已調整達5個月

    論調整周期，自去年10月30日開始之下調，到目前止計，大市已反覆調整達5個月，運行時間已不算少，但須指出的是，今潮之跌市已非一般之中期調整，以形態看，大市確有見頂而回之勢，亦即是說，自03年4月25日低位8331點開始之大牛市，看機會已見頂於07年之10月30日之31958點，故一旦牛市已過，熊市亦自然撲出，惟熊市是技術表現所造成，與經濟之基本因素或拉不上關系，果如是，則大市似乎已進入不理性之階段，但此股不理性之情緒又往往主導一眾投資信心及意欲。

    后市去向視乎資金態度

    筆者認為，大市可能會出現非牛非熊之形態中，即股市呈現熊市形態，惟資金及經濟卻不認同，到最后，股價之去向相信仍須視乎資金態度而定，面對6.3%之通脹，相信資金流入股市亦只是時間上之問題而已，對后市，筆者中期不敢看淡。

    平和證券董事郭思治(作者為證監會持牌人) 逢星期三刊出