此外，近期投資級債券指數的升幅，比垃圾債券還快，可能是反映為補流動性不足，而引發的優質券種拋售潮。由上述可見債市已失效失常，反映投資信心之差和信用緊縮之深，已到了無以復加的境地。

    另外，還出現了少見的股債分歧异常。股市調整遠少於債市，道指至今只下調稍過一成，但企業債券孳息平均風險溢價已達二厘多的少有高位。銀行對債市放貸的回購業務部門（re-po desk）追加保金甚急，但負責向股市放貸的prime brokerage部門卻未有如此。有人指，債券表現在反映企業狀况上有領先指標作用，股市調整每每滯后。如是則今后會大跌，但也有人認為債市反應過度，如CDS市場已失衡：投保者多而售保者少，MBIA及AIG等主要債保商都已退出市場。看來爆煲潮會否伸延至股市仍待觀察，但債市問題引致的信用緊縮，多少也將影響股市。

    總之，美國由次按觸發的金融危機，由債市的深度調整而進入新階段，接踵而來的，或將是匯市及股市危機。

    凌昆