北京將於8月舉行奧運，對我們中國人來說，是十分可喜及驕傲的一件事。不知是否這份喜悅，令很多人也迷信「奧運效應」，他們深信奧運帶來無限的商機及投資機會。因此很多股市投資者，也認為奧運前股市應不會跌到哪里去。從理論上來講，奧運會的確對主辦國的經濟產生影響。一般而言，在舉辦奧運會之前的幾年里，主辦國需要進行大量的基礎設施建設、以及場館設施的投資，這會刺激當地經濟發展。奧運會當年，消費和旅游也會拉動經濟增長。

    股市走勢與奧運無關

    但是，這些暫時性的益處大多會在奧運會后消失，因此主辦國的經濟增長，往往會在奧運會后有所放緩。那麼，今年舉辦奧運的中國，其經濟在奧運之后會是怎樣呢？股市又會否在奧運后大跌呢？

    參考最近6次的奧運，發現舉辦國的股市走勢，與奧運的關系不太大。由於奧運通常在年中舉行，(左圖)就列出舉辦國股市的上半年及下半年表現作比較。我們可見這些股市在下半年不一定是下跌的，甚至上升的次數較下跌為多(4比2)。奧運對經濟貢獻比例不高事實上，奧運對一個國家，尤其是大國的經濟貢獻比例并不高，因此只會對個別股票有影響，對整體股市影響不大。此外，若該國經濟依賴出口的話(如88年的韓國)，受外圍影響遠大於奧運。中國的經濟規模龐大，單是北京一個城市舉辦奧運，對整體經濟影響應有限。由北京市統計局和國家體育總局有關研究人員，根據投入產出法進行計算的研究報告發現，由於北京在中國的GDP中所占份額不到4%，即使假設奧運會對中國其他地區產生了巨大的溢出效應，奧運會將使2008年中國的實際GDP增長率，僅提高0.2至0.4%。這意味着，假設奧運會所帶來的所有益處都在2008年之后消失，那麼實際GDP增長應該僅會放緩0.2至0.4%。可見2008年奧運會對中國經濟增長的影響，是相當有限的，甚至在某程度上可忽略不計。

    世博會亞運會成新動力源

    現時中國經濟發展，源於中國巨大的內需和出口，以及十數億人口的創富動力。中國經濟已經全速發展，就算在奧運結束后，經濟發展也會保持一個慣性。且有濱海新區、成渝新區等替代北京成為推動經濟增長的新因素，而2010年舉辦世博會、2012年舉辦亞運會，會替代奧運會成為新動力源。因此筆者并不擔心奧運后中國經濟會大幅放緩。

    內地通脹令人憂

    相反最近內地強勁的通脹數據，是較令筆者擔憂的。國家統計局公布，2月份生產物價指數(PPI)按年升6.6%，略高於市場預期的6.5%，創三年以來新高。而2月份居民消費價格指數(CPI)，較去年同期上漲8.7%，不但較市場預期的8.1%為高，而且再刷新96年5月以來的最高。因此中央加強宏調的可能性大增。趁股市跌分段買中國基金在這陰影下，筆者預期國指未來一段時期也會反覆，在11000至15000之間波動。但由於對中國長線經濟樂觀，可趁股市下跌時，分段買入中國基金。全球華人國際投資交流會主席

    東驥基金董事總經理龐寶林(作者為證監會持牌人)