上周(3月10日至3月16日)美國市場的消息面和股市走勢，簡直是翻江倒海，動魄驚心，高潮迭起！

    為了跟踪和整理這瞬息萬變的一周情况，約瑟龍天天起早貪黑盯著Bloomberg、yahoo Business、Market-watch、Nytimes以及一些熱門Blog。可真是累壞了！不過想想還是值得！連周小川和劉明康都認為是「超出以往經驗和分析方法」的危機，一生中能有幾回呢！

    上周約瑟龍說過，一場反杠杆（de-leveraging）大潮正在美國金融市場興起。金融機構之間margin call（追繳保證金）的風聲越來越緊，更多按揭支援證券要以跳樓價賤賣，更多房屋和金融資產的價格要下跌，更多金融機構面臨破產命運。哎呀！話音未落，喪鐘就響。

    美國三大PE（另外兩是Black-stone，KKR）之一的凱雷集團（Carlyle Group），其旗下從事按揭債券的基金Carlyle Capital，因為無法應對區區4億美元的margin call，在13日被迫清盤。Carlyle Capital是以1比32的杠杆借貸融資的，就是1美元資產可抵押借入32美元。如今Carlyle Capital 就死在這根曾經讓PE風光無限的杠杆之下。冰山露出一角。

    市場正在震驚中疑慮，誰會是下一個？

    近兩周，圍繞Bear Stearns可能出問題的傳聞四起。但其首席執行官Alan Schwartz一直反駁說是空穴來風（ridiculous! ridiculous!）。但是13日下午4點30分，據說Alan Schwartz正在打橋牌，電話來了——「現金枯竭」。由於其用戶——對冲基金和證券公司，堅持要現金而不要抵押債券資產，有85年歷史的Bear Stearns無法應對。